PER (Price / Earnings)
Cuántos años de beneficios actuales tarda una empresa en pagar su precio en bolsa.
El PER se calcula dividiendo el precio por acción entre el beneficio por acción de los últimos doce meses. Un PER de 20 significa que pagas 20 € en bolsa por cada euro que la empresa gana al año.
La lectura intuitiva —y la más útil— es darle la vuelta: si la empresa siguiera ganando exactamente lo mismo cada año y te repartiera todo el beneficio, tardarías 20 años en recuperar lo que pagaste. Ese "si" es enorme, porque ninguna empresa gana lo mismo indefinidamente, y ahí empiezan todos los matices.
Un ejemplo con números. Una empresa cotiza a 60 € por acción y ganó 3 € por acción el año pasado: su PER es 20. Otra cotiza a 40 € y ganó 4 €: su PER es 10. La segunda parece la mitad de cara. Pero si la primera crece sus beneficios un 20 % anual y la segunda está estancada, en cinco años la primera ganará 7,50 € por acción —PER 8 sobre el precio de hoy— y la segunda seguirá en 4. La cara era la barata. El PER es una foto; el negocio es una película.
Qué se considera alto o bajo. Por debajo de 10 suele haber una de dos historias: una empresa que el mercado ha dejado de lado sin buena razón, o una que va a ganar menos el año que viene y todo el mundo lo sabe menos tú. Por encima de 30, o hay crecimiento esperado muy fuerte, o el beneficio del último año fue anormalmente bajo, o simplemente está cara. Ninguna de las tres opciones se distingue mirando solo el número.
El error más repetido es comparar PER entre sectores distintos. Un banco con PER 9 y una empresa de software con PER 35 no dicen nada el uno del otro: son negocios con estructuras de beneficio opuestas. La comparación que sí informa es doble — contra el histórico de la propia empresa y contra sus competidores directos. Si una compañía ha cotizado a PER 15 de media durante diez años y hoy está a 25, eso es una señal; que esté a 25 mientras su sector está a 24, no lo es.
El segundo error es olvidar la deuda. El PER solo mira el precio de las acciones, e ignora por completo lo que la empresa debe. Dos compañías con el mismo PER pueden estar en situaciones radicalmente distintas si una no debe nada y la otra está apalancada hasta el cuello. Para eso existe el EV/EBITDA, que suma la deuda al precio antes de comparar.
Cuándo NO usarlo. Con empresas en pérdidas el PER no existe: el denominador es negativo y el resultado carece de significado, aunque algunas webs lo publiquen igual. En sectores cíclicos —automoción, materias primas, química— pasa algo peor y más traicionero: el PER parece bajísimo justo en el pico del ciclo, cuando los beneficios están inflados y a punto de caer, y parece disparatado en el suelo, cuando la recuperación está por empezar. En esos sectores, un PER bajo es a menudo una advertencia, no una oportunidad.
También conviene mirar de qué beneficio hablamos. El PER "histórico" usa lo ya ganado; el "adelantado" usa lo que los analistas estiman para el año que viene. El segundo siempre parece más barato, porque las estimaciones tienden a ser optimistas. Cuando veas un PER en cualquier sitio, la primera pregunta es cuál de los dos es.
En resumen: el PER es un buen punto de partida y un pésimo punto final. Sirve para ordenar y para descartar, no para decidir. Cualquier conclusión que salga de mirarlo solo, sin el negocio detrás, es una conclusión sobre un número, no sobre una empresa.
Preguntas frecuentes
¿Qué es un PER alto?
Por convención, un PER por encima de 25-30 se considera alto, pero el umbral depende del sector: en software o biotecnología es normal, en banca o utilities sería excepcional. Un PER alto significa que el mercado espera que los beneficios crezcan bastante; si no crecen, el precio suele ajustarse a la baja. No indica por sí solo que la empresa esté cara.
¿Sirve el PER en empresas que pierden dinero?
No. Con beneficio negativo el PER no tiene interpretación posible, y algunas fuentes lo publican igualmente como un número negativo o lo dejan en blanco. Para empresas en pérdidas se usan otros múltiplos, normalmente sobre ventas (P/S) o sobre EBITDA si es positivo.
¿PER o EV/EBITDA: cuál es mejor?
El EV/EBITDA es más completo porque incluye la deuda y neutraliza diferencias de amortización y de fiscalidad, lo que lo hace mejor para comparar empresas de países o estructuras financieras distintas. El PER es más rápido y más disponible. Para una primera criba, el PER; para comparar en serio dos empresas del mismo sector, el EV/EBITDA.
¿Un PER bajo significa que la acción está barata?
No necesariamente. Un PER bajo puede reflejar que el mercado anticipa una caída de beneficios, un riesgo concreto o un sector en declive. En empresas cíclicas ocurre lo contrario de lo que parece: el PER más bajo suele darse en el pico del ciclo, justo antes de que los beneficios caigan. Barato y poco valorado no son lo mismo.
Definición propia, no automática. Si encuentras un error o crees que falta algo importante, escríbenos y lo corregimos.